王加荣

　　东方航空1月8日将召开股东大会，东航与中国国航母公司中航集团之间的“股东争夺战”全线升级。日前，中国航空集团公司旗下中国航空(集团)有限公司再次发出声明，如新航入股东航被否，将以不低于每股5港元的价格，最多入股东航30%。以此计算，中航集团将付出108.35亿港元的代价。(1月7日《东方早报》报道)

　　“东新恋”开始至今就一直是一场备受争议的“婚姻”，“婚姻”中的当事人，“婚姻”中的两个家族都同样受关注和争议。这个“婚姻”的发展被太多的人关注，而关注的最核心问题就是“东航是否贱卖了国有资产”？

　　笔者认为，国航和东航争了这么多年，合作与否，关键是让谁得利的问题，站在东航的立场上，宁可卖给新航，也不愿卖给竞争对手国航。在长时间竞争当中形成管理层的利益导向，利益纠纷，以及航空公司各种管理人员调来调去，也造成了解决这个问题的复杂性。

　　李荣融最近在讲话当中，非常明确地讲对于高负债率的央企，要进行整合。打个比方，就是把159个蛋黄装进80-100个蛋壳，谁是蛋黄和蛋壳，其中有一个标准是负债率。在当前的形势下，东航可能在蛋黄和蛋壳之间悬着，如果不与新航合作的话，负债率降不下来，基本上变成蛋黄了。

　　东航实际上处于一个被迫卖身的状态，站在东航的立场上，这里面还有一个是当蛋黄还是当蛋壳的问题，通过引进战略投资者，通过香港H股上市，可以迅速将其成为蛋壳的概率大幅度提高，不管怎么样，都得卖，否则就要被整合，而且整合它的很可能是国航。

　　其次，要关注的焦点是为什么要卖给新航，“东新恋”之所以“缔结姻缘”，一个很重要的理由无非就是新航的管理水平高。如果站在东航的立场上，把股权问题、价格问题撇开，当然愿意选择新航为战略投资者。

　　个人觉得淡马锡的这个股份是可以考虑的。但为什么不能让国航投呢？明摆着赚钱的事为什么让给新航呢？这是一个值得考虑的问题。对于东航及东航股东而言，资本市场已经认识到与新航和淡马锡结成的长期战略合作伙伴关系所具有的价值，从而形成各方“均赢”局面，这样一个利好的契机，那谁会甘愿放弃呢？