以往几个长假，笔者曾非常自信地让大家安心持股过节，但这次，我无法说出这句话。因为股市会持续震荡，节后仍然如此，一直到安心过完奥运，推出种种创新举措。因此，除非你有足够的修炼，否则很难拿得住股，即便是好股也不例外。

　　目前中国资本市场经历的危机，是中国货币改革的代价，是整体金融改革所支付的成本。对于股市的的判断，实际上是对中国金融与资本市场整体改革的判断。

　　改革之初，已经付出不菲的成本，尤其是中国资本市场，作为中国货币改革闯关的铺路石，已经血流成河。这是个多事之冬，雪灾与股灾齐来。

　　1月的最后一天，阴霾遍地的A股市场迎来数条利好消息。一是胡锦涛总书记在中共中央下治局第三次集体学习时强调，科学把握宏观调控节奏和力度；二全国人大常委会委员、财经委副主任委员周正庆日前在接受采访时表示，抓紧构建股市安全评估和应急处理机制；三是1月份五只基金拆分，为股市输血410亿元；四是基金封转开为市场输血。国投瑞银旗下基金融鑫(184719行情,股吧)“封转开”为成长优选股票型基金，新增限量100亿元集中申购，拉开了2008年封转开的序幕；五是全国人大副委员长成思危表示，中国股市还是牛市，只不过快牛变成慢牛。而来自次贷风暴眼美国的消息是，美联储如市场预期降息50个基点。

　　有多少利好就有更多的利空。

　　首先是次贷深入，使得欧美无多余资金投放新兴市场，多米诺骨牌效应开始显现。美国投资者的资金20%投资海外股市，这些资金回抽对新兴市场会产生一定影响；二是中国国内资金受到外流的压力，从投资新加坡，到美国、英国，越来越多的投资市场向中国开放。仅仅旅游这点资金流动，已经远远满足不了国际金融业调整的需求，只有金融机构与投资者资金的大批外流才能满足；第三，受次贷与雪灾影响，预计我国经济增长速度下降，而通胀率上升。诸多机构预计，我国今年GDP比去年下降两个百分点，到9%左右，而一月份的通胀将上升到可怕的7%。这使市场猜测物价控制范围将从石油、电力、食品等扩大到煤炭、钢铁等行业。因此，煤炭股、燃煤电力股在需求旺盛时，反而股价急挫。

　　可怕的不仅于此——价格控制是临时的，雪灾再过一个月总会过去，境内资金外流，西方资金就会相应注入——而是随着世界资金流动、货币改革而来的后遗症。

　　中国的实体经济可能放缓。随着房地产市场低靡，建材等需求量下降，目前各大市场的售价下降；其次，从去年11月起，人民币加快升值，升值幅度在汇改后首次大于美元跌幅，同期波罗的海干货轮指数由去年10月29日起回落，租金急跌，不足三个月跌幅达47.6%。与此同时，国际市场的铜、镍、铅、锌价亦由去年10月29日起分别有不同程度的回落。相比美元下挫1.12%，人民币升值3.52%。与此同时，一些制造业重点区域，工厂在外迁或者大规模破产，而新的产业基础还未能跟上。

　　中国资本市场为什么遭到半天灾半人为的打压？为什么中国平安(601318行情,股吧)不顾群情激愤的舆论，坚持要进行再融资？

　　那是因为，中国要扶植创新的实体经济，要购买人民币汇率市场化的担保物，要通过资本市场挤泡消除部分通胀因素，要继续稀释大型企业的资产，以便国内增值后的资金流向西方企业，使西方机构参股巨无霸的中国企业。简言之，中国资本市场是中国货币改革的铺路石。货币改革是我国经济的重中之重，以往我国的市场化改革对此核心区域绕道而行，而现在，受迫于国际国内压力，必须直接面对。否则，我国的市场化改革无法深入，而以往的改革成果也难以保留，会像冰山一样在疲软美元的照耀下融化。

　　1月31日，前美联储主席格林斯潘先生接受中国媒体采访，提出谨防贸易保护主义，对对中国处理经济问题的建议就是让人民币汇率可以浮动，“这一政策将有助于各种消除不稳定的现象。上海股市出现泡沫，市场已经在走低，这些不稳定的问题，根本反映出一个问题，就是人民币汇率的问题”。

　　对于“中国牛”的判断非常清楚，这头牛不是不牛了，而不这头牛身上承载了太多的负重。作为投资者来说，如果你对自己的判断足够自信，那么，可以继续在股市驰骋，这个市场依然有机会。否则，就提前到香港市场与B股市场避险，这是最早受益于人民币汇率市场化的两个市场。如果中国的汇率改革脚步放缓，甚至倒退，那么，继续在封闭的A股吧。 (叶檀 原题：春节期间是持股还是持币？这是个问题)