融资融券业务推出后，参照国外成熟资本市场的发展规律，资本市场将会一步一步“消灭散户”，以后投资者自己动手参与买卖股票的人数将会大大减少，A股市场将进入机构博弈的时代——

　　初期影响或有限

　　被A股市场视为重大利好的内地融资融券“千呼万唤始出来”。中国证监会5日下午宣布，正式启动融资融券试点，将于近期发布试点通知，交易所届时公布试点标的证券范围及名称，按照“试点先行，逐步推开”的原则推行，并施行窗口指导，以控制风险。

　　有相关证券公司人士告诉记者，所谓融资融券，是指交易者可以通过向证券公司（以抵押的形式）融得资金或者股票，对个股进行做空或者做多。“市场通常说的融资融券，是指券商为投资者提供融资和融券交易。简而言之，融资是借钱买证券。而融券是借证券来卖，然后以证券归还，即卖空。”

　　从理论上看，融资融券具有四大作用：一是融资融券交易可以将更多信息融入证券价格，可以为市场提供方向相反的交易活动，有助于市场内在价格稳定机制的形成。二是融资融券交易可以在一定程度上放大资金和证券供求，增加市场的交易量，从而活跃证券市场，增加证券市场的流动性。三是融资融券交易可以改变证券市场单边市局面，为投资者提供规避市场风险的工具。四是融资融券可以拓宽证券公司业务范围，提高金融资产运用效率。

　　“直观地看，证券公司融资业务试点的开展将对证券市场的资金面产生一定影响。”有市场人士表示，“但受到多方面因素的限制，试点初期的增量资金规模将十分有限。”限制因素主要来自融资业务的资金来源仅限于证券公司自有资金，资金量比较小。而初期试点的证券公司范围较小，数量有限。此外，证券公司充实资本金的活动也受到了一定的限制。

　　而从市场目前几天的实际运行情况来看，周一在国庆长假周边股市普遍大跌的影响下，A股也随之走出了低开低走的行情，融资融券业务推出的消息并没有对市场产生更大的影响。

　　市场人士态度各异

　　尽管如此，仍有一些市场人士认为，目前是推出融资融券业务较好时机，融资融券业务的推出短期内会对市场构成一定的利好。

　　由于尚处试点阶段，融资融券业务资金和证券的来源为证券公司的自有资金和自有证券，而目前在证券公司的资产结构当中，货币资产比例较高，证券资产比例相对较少，其中只有可供出售的金融资产科目下的标的证券才用于融券业务，现阶段融资规模会大于融券的规模。市场出现大量卖空是不可能的。根据现有证券公司的实际情况，也是融资规模大于融券规模，即便从成熟市场来看，也是融资规模明显大于融券规模。证券公司融资融券业务试点的推出是我国资本市场改革发展的一项重要措施，也为当前的证券市场注入新的活力，对促进我国资本市场稳定发展与改革创新具有积极的意义。

　　不过，也有人表示不看好此项业务。NBD著名财经评论员叶檀早前就曾表示“支持救市不支持增持与融资融券”。她近日撰文指出，目前推出此项业务技术上存在盲点。中信建投证券南昌分析师喻薇也认为，融资融券业务的推出目前看来应该是比较中性的。其短期作用市场的利好大于长期。

　　还有观点认为，作为一项试行的金融政策，融资融券初推时步子不可能迈得很大，融资额度、融资条件和融券额度、融券条件都应该有较严格的限制，其对市场供求关系的影响将会很小，因此制度本身带来的实质性影响将远远小于其作为利好对投资人的心理影响。

　　市场人士达成的一致看法是，受该政策影响最大的券商板块在政策朦胧利好时有了走强契机，甚至可能产生一波力度不错的反弹。但是，由于融资融券初推出时业务规模有限，对券商的业绩贡献实际上不会太大，因此券商股也不会因此而具备中长期走好的基础。

　　投资者如何参与

　　在融资融券推出后，中小投资者应该如何应对呢？根据中国证监会《证券公司融资融券试点管理办法》，融资融券对投资者主要有几点要求。

　　首先是资格的确认，投资者参与融资融券交易前，证券公司应当了解该投资者的身份、财产与收入状况、证券投资经验和风险偏好等内容。对于不满足证券公司征信要求、在该公司从事证券交易不足半年、交易结算资金未纳入第三方存管、证券投资经验不足、缺乏风险承担能力或者有重大违约记录的投资者，以及证券公司的股东、关联人，证券公司不得向其融资、融券。其次，投资者向证券公司融资、融券前，应当按照《管理办法》等有关规定与证券公司签订融资融券合同以及融资融券交易风险揭示书，并委托证券公司为其开立信用证券账户和信用资金账户。根据《管理办法》的规定，投资者只能选定一家证券公司签订融资融券合同，在一个证券市场只能委托证券公司为其开立一个信用证券账户。且融资融券交易申报分为融资买入申报和融券卖出申报两种。为了控制信用风险，证券公司与投资者约定的融资、融券期限最长不得超过6个月。

　　华泰证券南昌井冈山大道营业部一位证券分析师指出，参照国外成熟资本市场的发展规律，资本市场将会一步一步“消灭散户”，以后投资者自己亲自参与买卖股票的人数将会大大减少，A股市场将进入机构博弈的时代。针对推出融资融券业务后，中小投资者应如何应对，该人士一针见血地指出：“融资融券推出后，市场无疑会动荡加剧，中小投资者很难把握，因此只好借助机构投资者的力量去参与市场，具体说就是不炒股了，去买基金，这是一个很好的办法。”在采访中，多位业内人士认为，中小投资者应对融资融券的最好办法就是弃股票，转而买基金。

　　本报记者林雍